上一期我们讲了公募REITs参与的各方，有原始权益人、基金管理人与专项计划管理人、基金托管人与专项计划托管人、财务顾问、外部管理机构、评估机构、其他专业服务机构，现阶段我国境内主要是基础设施 REITs采取“公募基金 +ABS”的交易模式，那么问题来了，什么是ABS呢？

01什么是资产证券化什么是资产证券化

ABS是Asset-backed Securities的简称，中文含义资产证券化，是指将符合一定条件的基础资产打包设立资产池，以其未来所产生的现金流为偿付支持，对该现金流进行分摊、重新组合以实现风险隔离，通过结构化设计进行信用增级并设计为标准化产品实现证券化，在资本市场发行的一种融资方式，其对应产品为资产支持证券。举个例子，红孩儿公司有1万笔债权，每月可按期足额收取1万笔债权产生的利息，红孩儿公司最近发现商机，准备大干一场，但是公司没钱，需要筹集资金，盘活这1万笔债权的非流动资产，于是经高人指点，将1万笔债权作为基础资产，形成ABS，达到融资的目的，其过程具体如下图：

02 哪些资产可以作为基础资产可以作为基础资产

资产证券化发行的标准化产品，并不是单一级别债券基础资产，可以是优先级A、优先级B、次级，大致可以分为两类：

第一类是企业表内的存量债权资产，如住房抵押贷款、信贷资产、应收账款、委托贷款等；存量债权资产属于企业的表内资产，可以实现真实出售、真实出表。另一类是未来的预期现金流，即未来的收益权，如门票收入、公用设施收费(水电煤气公交高速公路等)、学校学费等。收益权属于预期将取得的资产，不在当前企业表内记录，因此不能真实出表。

03 我国的ABS有哪些分类

我国的资产证券化分为信贷资产支持证券、企业资产证券化、资产支持票据三类。信贷资产支持证券是一种信托受益凭证，代表特定目的信托的信托受益权份额，受托机构以信托财产为限，向投资机构承担支付资产支持证券收益的义务。企业资产证券化是指将缺乏流动性但能够产生稳定、可预期、独立现金流的资产进行结构化重组，并以其作为基础资产发行可以在金融市场上流通的证券的金融工具。资产支持票据是指非金融企业在银行间债券市场发行的一种债务融资工具，该票据由基础资产所产生的可预测现金流作为还款支持，并约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。不同资产证券化产品的区别如下图：