(一)发起人通过A公司设立 SPV 公司。

(二)SPV 公司收购发起人通过B 公司持有的项目公司，收购价款大部分为递延支付。

(三)SPV 公司将评估价值Y减去注册资本金X后的金额，确认为B公司对SPV的债权。即债权金额的计算方式为:债权金额=豁免对价-名义价金;由于基金募集规模待定，故具体金额也将在基金发行后确定。基金管理人将在债权本金确定后，设定相应的还本计划，并相应确定初始借款利率，确保利率合法合规，不超过4倍贷款市场报价利率(LPR)。

(四)公募基金募集完成，扣除基金层面预留的必要费用后投资于ABS。

(五)ABS设立，扣除专项计划层面预留的必要费用后，向A公司购买其所持有的SPV 股权和对SPV的债权。

(六)SPV公司与项目公司之间进行反向吸收合并，合并完成后项目公司主体存续，SPV 主体注销，至此，完成股债结构重组搭建。

该模式的交易流程较为复杂，且不可避免的形成反向吸收吸收合并，在债权转让过程中可能需要一定成本，因此，对于一般项目来说，不一定有必要如此构造内债。

会计制度调整形成应付股利的“股+债”的结构安排是指由ABS先下设或受让一家空壳SPV公司，再由SPV受让项目公司的全部股权并支付股权转让对价。在SPV完成对项目公司的投资后，再将项目公司的投资性房地产由成本法计量调整为公允价值计量，其基于会计政策变更而产生的差额部分即形成未分配利润，进而形成对SPV的应付股利；而在SPV层面，亦通过其自身的股东决定就前述未分配利润形成SPV对ABS的应付股利。最后，以项目公司为主体反向吸收合并SPV，合并完成后项目公司主体存续，SPV主体注销，由项目公司继承SPV的原有债权，形成了ABS对项目公司“股+债”的交易结构。