企业设备更新改造的融资安排

企业融资的方式多种多样，一般情况下，股权资本成本>债券资本成本>长期借款资本成本>租赁的资本成本。当企业有两种及以上不同筹资方式可供选择时，如果不考虑企业的资本结构，应当选择资本成本较低的筹资方式；如果考虑企业的资本结构，应当选择能够降低企业加权平均资本成本的筹资方式。如果企业当前的加权资本成本比较低，企业想要保持目前的资本结构，则需要考虑可获得的债务筹资和权益筹资的资本成本来安排各自的筹资比例。每个企业的具体情况也不尽相同，当企业确定拟投资的项目后，则需要考虑使用何种融资方式为投资项目提供资金支持。

（一）投资项目融资的整体安排

投资项目的总体融资安排主要分析步骤如下：

1.确定投资项目所需要的投资总额，投入时间。

2.根据需要投入的资金量，分析企业可获取融资的方式及金额。

3.当有多种融资方式并存时，计算每种融资方式的资本成本。

4.将融资方式分债务筹资和权益筹资，以资本成本从小到大排序。

5.按照剩余未匹配余额匹配每种融资方式的金额。应当考虑资金的机会成本。

通过以上方法来安排融资后，通常可以使得本次总体融资的资本成本最小化。总体融资的资本成本应当小于投资项目的报酬率，否则，从投资项目的财务评价角度来说，这项投资并不会增加股东权益。还需要综合考虑其它非财务方面的因素，决定该项目投资的必要性。

（二）财政贴息贷款融资安排

当存在可用的财政贴息贷款时，贴息贷款的融资成本通常要比其他融资方式要小，故应当从以下两个方面考虑：

1.应当根据可获得的财政贴息贷款资金量，优先匹配投资项目所需要的资金总量。

2.分析财政贴息政策的规则，在财政贴息政策时间范围内尽可能的最大额度地使用财政贴息贷款资金。例如签订合同的方式等。

某有色金属冶炼企业准备在铜业公司建设年处理1万吨硫酸铜的高纯氧化铜生产线，产出99%的高纯氧化铜粉3000t，项目建成预计年产值约2.4亿元，该项目预计使用10年，项目设备的残值率5%，企业所得税率25%，企业的加权平均资本成本为8%，项目建设期为2024年9月1日-2026年12月31日。经过可行性分析，该项目可以投资，企业目前可以获取的资金来源主要有以下几项。（假定不考虑资本结构）

注：由于贴息贷款期限为2年，于2026年8月到期，留存的自有资金不足以偿还贴息贷款，且资本成本高于抵押贷款，故以抵押贷款偿还贴息贷款。经计算项目期内28个月的资本成本为3.45%。