设备更新决策的基本方法

常见的投资决策方法，包括净现值法（NPV）、内部收益率法（IRR）、回收期法、会计收益率法（ARR）等。

（一）净现值法（NPV）

净现值法是通过将未来预期现金流量按一定折现率折算到现值，然后与初始投资进行比较，来评估项目可行性的一种方法。它考虑了资金时间价值，是一种相对全面的评估工具。

适用于需要考虑资金时间价值的长期投资项目。由于该方法能够反映投资项目在整个生命周期内的真实经济效益，因此特别适用于资本密集型和周期较长的项目。基本原理是投资项目未来现金流入的现值与投资支出的限值的差，如果项目未来现金流入的现值大于项目投资支出的现值，说明本项投资有收益，计算公式如下：

净现值法（NPV）=未来报酬的总现值－初始投资现值

折现率一定的情况下，如果 NPV > 0，意味着项目在扣除成本后能带来正的收益；若 NPV < 0，说明项目收入不能覆盖投入成本，项目不可行。

未来报酬的总现值，是指投资项目投入使用后所能产生净收益按折现率计算的现值，取自投资项目增加的净收益（年度增加的收入扣除相应的成本费用及税金后的余额），或者因投资项目而降低的成本费用。

折现率(discount rate) 是指将未来有限期预期收益折算成现值的比率，一般按照期望的投资报酬率确定，由于投资大规模设备更新行动，意味着不能投资与其他项目，因此可以已按加权平均资本成本，也就是投资机会成本率确定。

例1：某有色金属冶炼企业拟在本次行动中投资建设年处理1万吨硫酸铜的高纯氧化铜生产线，产出高纯氧化铜粉3000吨，项目建成预计年产值约2.4亿元，该项目预计使用10年，项目设备的残值率5%，企业所得税率25%，假设加权平均资本成本为8%，项目建设期为2024年9月1日-2026年12月31日。

经过梳理，建设期2024年投资2400万元、2025年投资5000万元，2026年投资4600万元，自2017年投入运营，产品销售收入扣除复现成本和折旧抵减的所得税，计算的每年产生净现金流入 2,160.00 万元，不考虑设备残值，计算得出项目周期净现值为 1,678.90 万元，项目可以投资；如果将折现率调整为12%，其他条件不变，则项目净现值为-662.78万元，项目难以达到要求的折现率，显然项目不可行。

采用净现值法的难点在于确定合适的折现率，因为在其他条件确定的情况下，折现率的高低直接影响着净现值的计算结果，当然也就影响了投资决策；其次，在于确定未来的现金净流入，涉及因素较多，周期长难免存在不确定性，因此大规模设备更新行动的决策不能仅仅用着一种方法计算确定，还可以结合投资回收期等方法。

（二）内部收益率法（IRR）

内部收益率法是找出使项目净现值等于零的折现率。一般来说，若内部收益率大于项目的资本成本，项目是可接受的，否则，项目是不可接受的。当项目的内部收益率与资本成本持平时，由于数据为预测数据，而非真实数据，其准确性仍有待考量，所以需要慎重考虑是否接受该项目。

内部收益率法在现金流量的估计方面与净现值法相同，不同之处在于净现值法是用既定的折现率将未来现金流量折现，求出现值。而内部收益率法是假定现值为0，求出相应的折现率，进而与资本成本相比较，来判断项目是否可以投资。

仍以例1数据为例，当项目的资本成本为8%时，可以算出其净现值=1,678.90万元，当项目的资本成本为12%时，可以算出其净现值=-662.78万元，使用插值法计算：

(R-8%)/(12%-8%)=(0-1,678.90)/(-662.78-1,678.90)

得到R=10.87%，即项目A的内含报酬率为10.87%，大于资本成本8%，可以投资。

所以，采用内含报酬率法时，对于未来现金流量的估计越准确，得到的内含报酬率就会越精确，否则由于现金流量估计误差的影响，可能会失去一个应该投资的项目，或者投资了一个不该投资的项目。

（三）回收期法

回收期法指根据回收原始投资额所需时间的长短来进行投资决策的方法。一般而言，投资者总希望尽快地收回投资，回收期越短越好。

在原始投资一次支出、每年现金净流量相等时，回收期=原始投资额/每年现金净流入量（NCF）；如果现金流入量每年不等或原始投资是分几年投入的，则分年预计现金流入量和原始投资量，求出这两者的累计量达到相等时的年限。

回收期法是一种非贴现评估方法，简单并且容易被决策人所理解。尤其是在资金有限的情况下，它能够更快的得到收益，并且由于能够很快收回成本，能够降低企业或公司的风险。它的缺点就是不考虑资本的时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的。因此，评价投资方案优劣时，只把它作为一种辅助方法使用。

例2：某企业拟在本次行动中投资建设一条生产线，2024年投资10,000.00万元，该项目预计使用10年，预计每年产生现金净流入2,200.00 万元。

回收期=100000/2200=4.55年

（四）会计收益率法

会计收益率法是项目寿命期的预计年均收益额与项目原始投资额的百分比。会计收益率法的决策原则是：比率越高越好。

这种方法的优点是计算简便、应用范围广，容易理解，比率结果容易让管理者接受，在计算时可以直接使用会计报表数据。缺点是利润基于会计报表，使用平均利润，忽略了折旧对现金流量的影响和资金的时间价值，以及收益的时间分布对于项目经济价值的影响。

例3：某企业拟在本次行动中投资建设一条生产线，2024年投资12,000.00万元，该项目预计使用10年，预计每年产生净利润2,200.00 万元。

会计收益率=2200/12000*100%=18.33%。

优点:它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润；使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评估。

缺点:使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。

以上四种常见的投资项目评价方法中，净现值法（NPV）和内部收益率法（IRR）是两种最主要的评价方法，而回收期法和会计收益率通常做为辅助评价方法。在实际工作中，可以将主要评价方法和辅助评价方法来搭配使用，例如：净现值法和回收期法，内含报酬率法的会计收益率法，或者净现值法和会计收益率法，内含报酬率法和回收期法。